特斯拉（Tesla, TSLA）2025 年第三季交出了一份成績亮眼財報。在營收方面，公司表現強勁，總營收達到創紀錄的 281 億美元，超出市場預期，得益於創下歷史新高的 497,099 輛車輛交付量。

然而，獲利能力卻面臨嚴峻挑戰。由於持續的價格調整、監管碳權收入大幅年減 44%，以及在 AI 和研發方面的大量支出，本季稀釋後每股盈餘（Non-GAAP EPS）為 0.50 美元，低於市場預期，年減約 31%。

公司的能源儲存業務表現亮眼，成為本季財報的最大亮點。能源生產與儲存業務營收年增 44%，達到 34.15 億美元，創下歷史新高。該部門的毛利率高達 31.4%，遠優於汽車業務，顯示 Megapack 等儲能產品的需求強勁且利潤豐厚，正逐漸成為特斯拉新的獲利支柱。

財務健康度上，特斯拉持續穩健，自由現金流接近 40 億美元，使公司季末現金與投資部位創下 416 億美元的新高。管理層強調，儘管短期獲利承壓，公司將利用這筆資金持續投入 AI、人形機器人 Optimus 及全自動駕駛（FSD）的研發，表明其長期策略重心正從單純的汽車製造商，轉向以 AI 軟體與服務為核心的科技巨頭。

汽車與自動駕駛

• Robotaxi / FSD（全自動輔助駕駛）服務：
  • 已在奧斯汀（Austin）推出無人駕駛 Robotaxi 服務（對付費客戶）。
  • 計劃在幾週內將奧斯汀的服務區域擴大 10 倍以上，並在年底前覆蓋美國約一半的人口（待監管批准）。
  • 預計在明年底左右，將對公司的收入和毛利率產生實質性影響。
  • FSD v12 推出後，北美地區的採用率已「遠超 50%」並持續增長。
  • 預計今年底，非監督式 FSD 可供美國特定城市的個人終端用戶使用。
• 新款平價車型：
  • 已於 2025 年 Q2 開始生產。
  • 由於優先處理現有車型交付（以應對美國稅收抵免到期），產能爬升速度將放緩，預計在 Q4 才能全面爬升。
• 現有車型（Model Y 等）：
  • Model Y 仍是全球最暢銷的汽車。
  • 歐洲 FSD 仍未獲得監管批准，一旦解除，預計將顯著提升歐洲的銷量。

人形機器人與 AI 基礎設施

• Optimus 人形機器人：
  • Optimus 3 的設計被認為是最終、精湛的設計方向。
  • 原型機預計將在今年底出現，明年年初開始生產。
  • 目標是在不到五年的時間內，實現每年 100 萬台的產量。
  • 生產將在專門新建的 Optimus 工廠進行，與汽車工廠分開。
• Dojo 超級電腦與 AI 晶片：
  • Dojo 2 預計在明年某個時候達到 10 萬個 H100 等效單元的規模。
  • AI5 晶片正在開發中，有望在明年底左右投入批量生產。
  • 全面訓練 Optimus 需要數百萬個 H100 等效單元，需要多個 Dojo 支援。

能源與服務業務

• 能源業務（Megapack / Powerwall / 超級充電站）：
  • Megapack 正在迅速擴大產能，並計劃推出升級版。
  • Powerwall 部署量在 Q2 創下新紀錄。
  • 能源業務的毛利在 Q2 創下歷史新高，主要受惠於 Powerwall 部署和 Supercharging 盈利能力改善。
  • 長期來看，儲能（特別是工業儲存）預計將成為主要利潤驅動因素，業務規模可能與汽車業務相當甚至更大。
• 服務及其他業務：
  • 利潤率有所改善，得益於超級充電站更高的利用率和優化的定價策略，以及保險和服務中心效率的提高。

以下是特斯拉2025Q3財報電話會議內容

Travis Axelrod： 各位下午好，歡迎來到特斯拉 2025 年第二季度問答網路直播。我是投資者關係主管 Travis Axelrod，今天與我一同出席的有 Elon Musk、Vaibhav Taneja，以及其他幾位高階主管。我們的第二季度業績已於中部時間下午 3:00 左右公布，更新的演示稿發布在本網路直播的相同連結上。在本次電話會議中，我們將討論我們的業務展望並作出前瞻性陳述。這些評論是基於我們截至今日的預測與期望。由於一些風險和不確定性，包括我們向 SEC 提交的最新文件中提到的那些，實際事件或結果可能存在重大差異。在我們進入問答環節之前，Elon 有一些開場發言。Elon？

Elon R. Musk： 謝謝，Travis。我們度過了一個非常令人興奮的季度。我們成功地推出了 Robotaxi 服務，首次在奧斯汀為付費客戶提供了駕駛座上沒有人的行駛體驗。正如有些人可能已經注意到的，我們已經擴大了在奧斯汀的服務區域。它變得更大、更長了。而且它將會變得更大、更長。我們預期將會大幅增加奧斯汀的服務區域，遠超競爭對手的服務範圍。這預計在一週左右，兩週？

Vaibhav Taneja： 是的，幾週。

Elon R. Musk： 大約幾週左右。而且我們正在獲得監管許可，準備在灣區、內華達州、亞利桑那州、佛羅里達州和許多其他地方推出。因此，一旦我們獲得批准並證明其安全性，我們將在美國大部分地區推出自動駕駛叫車服務。我認為到今年年底，我們的自動駕駛叫車服務可能會覆蓋美國約一半的人口。這至少是我們的目標，但須經監管批准。我認為技術上我們能夠做到。因此，假設我們獲得監管批准，到今年年底可能會覆蓋美國一半的人口。但我們非常謹慎。我們不想冒任何風險。所以我們會謹慎行事。

但服務區域和投入營運的車輛數量將會以超指數級的速度增長。還有一些值得注意的事情。Model Y 在 6 月成為土耳其、荷蘭、瑞士和奧地利最暢銷的汽車。我相信它仍然是全球最暢銷的各類汽車。而自動輔助駕駛是其中的一個重要因素。因此，即使僅限於受監督的自動輔助駕駛，它也是一個巨大的賣點。值得注意的是，我們實際上尚未獲得歐洲受監督 FSD 的批准。因此，我們認為一旦我們能夠為歐洲客戶提供與美國客戶相同的體驗，我們在歐洲的銷量將會顯著提高。我認為這是需要傳達的一個非常重要的觀點。

我們一直在與我們的主要國家監管機構，也就是荷蘭合作。我認為我們即將獲得荷蘭的批准，然後它必須送交歐盟。這非常卡夫卡式。事實上，卡夫卡根本無法想像除了卡夫卡式的官僚挑戰之外，還能存在像歐盟這樣的東西。但我們會獲得批准的。而且我認為我們將會，希望至少在本季度部分時間內，今年歐洲大部分地區的一些人將獲得與美國相似的體驗。此外，我們在中國也面臨一些監管挑戰，我們希望能夠很快解除，因為我們目前也無法在中國提供受監督的 FSD，但我們希望很快能解除這個障礙。這也是另一個主要的，它確實是單一最大的需求驅動因素。

然後在美國境內，隨著我們對不同地理區域的安全性更有信心，我們將放寬對某人必須專注於道路的程度要求。這一直是一個普遍的抱怨。事實上，這確實產生了一個奇怪的安全問題，即人們有時會解除自動輔助駕駛，然後做一些事情，例如換電台或可能看手機，用膝蓋開車，然後再重新啟用自動輔助駕駛，這顯然不如單純保持自動輔助駕駛開啟來得安全。無論如何，這種體驗將在接下來的幾週內改善。由於我們專注於在奧斯汀推出駕駛座上沒有人的服務，所以自動輔助駕駛的生產版本實際上比人們在奧斯汀的 Robotaxi 上體驗到的落後了幾個月。

因此，既然我們已經推出了 Robotaxi，我們將重新添加這些元素，以便為奧斯汀以外的人們帶來自動輔助駕駛體驗的階梯式改進。所以這確實，如你們所見，這非常像是自動輔助駕駛是核心主題。我們需要實體產品，沒有它就無法實現自動輔助駕駛。但一旦你有了實體產品，你就需要自動輔助駕駛才是將價值放大到平流層級別的要素。我們也推出了 Tesla Diner，它受到了極大的歡迎。它甚至引起了全世界的關注，這對一家餐館來說是不尋常的。餐館通常不會成為全球的頭條新聞。但這是一家非常特別的餐館。如果你在洛杉磯地區，它很值得一遊。坦白說，在一個原本有點荒涼的開放景觀中，它就像是希望的一道閃亮燈塔。

所以這確實是一次非常愉快的體驗。特斯拉團隊在這方面做得非常出色。在全自動輔助駕駛 (FSD) 方面，我會繼續討論。我們正在持續對軟體進行重大改進。所以我們預計將增加參數數量。事實上，在這個時間點，我們認為我們或許可以將參數數量增加十倍。是的，大約十倍的參數數量。所以這實際上是一件非常棘手的事情，因為隨著你增加參數數量，你會被記憶體頻寬所限制。但我們目前認為，我們可以將參數數量增加到人們目前體驗到的十倍。所以不只是四倍，而是參數數量實際增加十倍。是的，所以現有的硬體仍有很大的改進空間。

儘管面臨關稅和供應鏈挑戰的阻力，能源業務仍在蓬勃發展。Megapack 正在迅速擴大產能，而且我們對 Megapack 進行了升級，將使其變得更出色。我們在第二季度再次創下了 Powerwall 部署的記錄。所以我認為電池將會是一個巨大的事物。我認為沒有太多人能體會到電池需求的規模是多麼巨大。可以這樣想，美國電網的持續電力輸出約為 1 太瓦，但平均用電量不到半太瓦。如果你將電池加入其中，你可以讓發電廠全天候以最大容量運行，從而僅僅透過電池就可以將美國每年的能源產出加倍，兩倍以上。

這又是一件大事。真的是一件大事。Optimus，我們正在進化 Optimus 的設計，並真正讓 Optimus 達到一個非凡的設計。所以我們現在處於 Optimus 版本 2，大約 2.5 版。在我看來，Optimus 3 是一個精湛的設計，而且將會，正如我多次說過的，我預測它將會是有史以來最偉大的產品。這是一個非常難解決的問題。你必須從物理學第一性原理來設計它的每一個部分。沒有任何現成的零件是實際可行的。所以你必須設計每一個馬達、變速箱、電力電子設備、控制電子設備、感測器、機械元件。我們還必須訓練 Optimus 使用神經網路來使用其肢體感測器。但我們將應用與我們用於汽車（本質上是一個四輪機器人）相同的技術。

而 Optimus 是一個帶有手臂和腿的機器人。所以將優化汽車上 AI 推論的相同原則應用於 Optimus，因為它們本質上都是不同形式的機器人。而且必須指出，特斯拉在真實世界的 AI 方面是全球最強的。一個明顯的佐證就是，如果你將特斯拉與 Waymo 相比，Waymo 的汽車上裝滿了天知道多少個感測器。然而，Google 在 AI 方面不擅長嗎？是的，但他們在真實世界的 AI 方面並不擅長。到目前為止，他們，特斯拉實際上比 Google 好得多，也比其他任何人在真實世界的 AI 方面都好得多。而且特斯拉擁有最好的推論效率。我認為 AI 的一個關鍵品質因數是每 GB 的智慧程度是多少。

人們談論參數，等等，但我認為我們應該停止談論參數，而談論每 GB，因為參數可以有 4 位元、8 位元、16 位元參數。但硬體中的實際限制是有多少 GB 的 RAM 以及每秒可以從 RAM 傳輸多少 GB。因此，它不是參數限制。它是位元組限制。而特斯拉的智慧密度是迄今為止所有 AI 中最高的。我對 xAI 有很多見解。xAI 的 Grok 總體上是最聰明的 AI，但它，Grok 4 是一個萬億位元組級別的巨獸。所以有點重要的是要注意，特斯拉擁有最好的智慧密度。智慧密度在未來將是一個非常重要的議題。

現在就是了。對於 Optimus 3，這確實是正確的設計，就像它沒有，在這個時間點，Optimus 3 的設計沒有重大的缺陷。但我們將會重新調整一些東西。所以 Optimus 3 的原型可能會在今年底出現，然後明年開始規模化生產。我們將嘗試以人類可能達到的最快速度擴大 Optimus 的生產規模，所以我們將盡快達到每年 100 萬台。我猜測，我們認為我們可以在不到 5 年的時間內實現這個目標。這是一個合理的願望，每年 100 萬台，5 年，看起來是一個可實現的目標。總而言之，到目前為止，2025 年是非常令人興奮的一年，取得了許多重大里程碑。我們透過在自動輔助駕駛方面可驗證的進展，清楚地證明了許多反對者認為我們無法實現的目標。

但值得注意的是，我們說到做到。這不意味著我們總能準時，但我們完成了它。現在，那些反對者自討沒趣。特斯拉團隊取得了巨大的進展。我確實認為，如果特斯拉繼續在車輛自動輔助駕駛和人形機器人自動輔助駕駛方面執行良好，它將會是世界上最有價值的公司。從現在到那時，還有很多執行工作要做。這不會憑空發生。但只要我們執行得非常好，我認為特斯拉有機會成為世界上最有價值的公司。顯然，我對公司的未來極為樂觀。預測未來的最好方法就是去實現它，而我們正在與特斯拉團隊一起實現它。因此，我想對我們所有的支持者表示感謝。

我認為我們有一個令人難以置信的興奮的未來。

Travis Axelrod： 太棒了。非常感謝你，Elon。Vaibhav 也有開場發言。

Vaibhav Taneja： 謝謝，Travis。正如 Elon 所提到的，第二季度在幾個方面是一個有趣的季度。我們開始在我們所有的工廠提升新版 Model Y 的產量。我們在奧斯汀推出了 Robotaxi 服務，並完全自動駕駛地將一輛汽車直接從工廠交付到客戶家中。達到這個里程碑是一個開創性的時刻。我的意思是這花費了巨大的努力，我真的要感謝特斯拉的每一個人促成了這件事。這不是一件容易的事，但我們做到了。這花費了時間，但我們剛剛開始公司的下一個階段。 《一項重大法案》有許多變化將影響我們近期的業務。其中第一個變化是，本季度末將廢除《降低通膨法案》 (IRA) 中 $7,500 美元的電動車抵稅額度。

鑑於這種突然的變化，本季度我們在美國的車輛供應有限，因為我們在訂購零件製造汽車的前置時間上已經遇到了問題。我們已經推出了所有計劃中的獎勵措施，並將在開始銷售時逐步取消它們。如果您在美國並打算購買汽車，請立即下訂單，因為我們可能無法保證在 8 月下旬及之後下的訂單能成功交付。該法案還修改了某些排放標準，將罰款金額降至零。這反過來將對向其他 OEM（原始設備製造商）銷售監管信用額度產生影響，進而導致收入下降。雖然我們現在圍繞此類銷售來規劃我們的業務，但它仍將影響我們未來的總收入。

在汽車產品組合方面，整個產品線都已更新。在全球範圍內，我們看到了試駕次數的增加。我們按計劃在 2025 年上半年開始生產低成本車型。然而，鑑於我們專注於在電動車抵稅額度到期前在美國盡可能多地製造和交付車輛，以及提升新產品產能的額外複雜性，產能提升將在下個季度發生，比最初預期的要慢。有一件事被嚴重低估了，Elon 也談到了，那就是我們產品線中的所有車輛都具備自動輔助駕駛的能力。這是我們與競爭對手之間最大的區別因素。我們的車輛具備頂級的安全標準，但有了 FSD，它們現在並將繼續在車輛運輸中樹立新的安全標準。

我們今天稍早發布了車輛安全報告。您可以看到開啟 FSD 的汽車比未開啟 FSD 的汽車安全 10 倍。最近幾個月，我們開始看到 FSD 在北美地區的採用率有所上升，這是一個非常有希望的趨勢。僅僅讓您了解一下，自從推出，自從我們轉向 FSD Version 12 以來，我們看到採用率確實增加了。我們開始看到，在汽車業務收入方面，儘管監管信用額度收入有所減少，但總汽車收入按季增長了 19%，即使總交付量僅提高了 14%。這主要歸功於新版 Model Y 帶來的平均銷售價格 (ASP) 提高。這有助於按季提高利潤率，同時也得益於產品組合的改善和更高的固定成本吸收，儘管關稅成本有所增加。

我們開始在我們的損益表 (P&L) 中看到關稅的影響。按季來看，關稅成本增加了約 3 億美元，其中約三分之二的影響在汽車業務，其餘在能源業務。然而，鑑於製造和銷售的潛伏期，全部影響將在接下來的季度中體現出來，因此短期內成本將會增加。雖然我們正在盡力管理這些影響，但我們處於一個關稅方面不可預測的環境。能源發電和儲存業務的利潤率按季有所改善，儘管部署有所減少，這主要是由於更高利潤率的 Powerwall 部署增加。我們得以實現該業務有史以來最高的毛利。請注意，整體部署量將繼續逐季波動。

我認為 Elon 已經談到了這一點，即工業儲存將在推動 AI 和數據中心增長方面發揮作用。由於 AI 應用程式非常耗能，能源需求正以驚人的速度增長。擴大能源規模最快的途徑是部署儲存。這是我們的客戶已經開始意識到的事情。儘管這個業務受到關稅的影響最大，但我們看到客戶願意接受部分關稅影響。 《重大法案》對能源業務也有一些不利影響，最顯著的是由於消費者抵稅額度將於今年底提早到期，對住宅儲存業務產生了影響。因此，儲存業務面臨的挑戰仍然存在，既來自法案也來自關稅，我們正在盡力應對，但我們將會看到需求和盈利能力的轉變。

我們的服務及其他業務的利潤率按季有所改善，主要歸功於 Supercharging 的利潤增加以及保險和服務中心盈利能力的改善。營運費用也按季增長，因為我們繼續投資於 AI 項目，包括與員工相關的額外費用，例如更高的股權獎勵和 AI 運算的折舊。我們的營運費用，特別是研發相關支出，將繼續增長。我們相信，即使在目前的環境下，在這些領域持續投資是正確的策略，能夠為我們的長期發展做好準備。其他收入按季增長，主要來自比特幣持倉的按市值計價調整，這在第二季度帶來了 2.84 億美元的收益，而在第一季度則是 1.25 億美元的損失。

只想提醒大家，這將根據比特幣價格持續產生波動性。儘管營運現金流按季增長，但我們的資本支出 (CapEx) 也增加了，導致自由現金流為 1.46 億美元。我們繼續在製造業的各個方面進行投資，例如 Cybercab、Semi 生產線和其他製造支出，以及擴大我們的 AI 計劃。我們對今年資本支出的最新預期是超過 90 億美元。總結來說，由於法案和關稅的負面影響，我們的業務面臨短期挑戰。然而，我們對 AI、機器人技術的投資以及在能源領域的領先地位為我們鋪設了光明的未來。我要感謝整個特斯拉團隊、我們的客戶、我們的投資者和支持者對我們的持續信任。

Travis Axelrod： 太棒了。非常感謝你，Vaibhav。現在我們將轉向來自 say.com 的問題。第一個問題是，您能否提供一些關於 Robotaxi 服務目前表現的見解？以及您預期擴展的速度會是怎樣，包括車輛、地理圍欄、城市和監督員等方面？

Ashok Elluswamy： 是的。目前為止，Robotaxi 在奧斯汀的表現非常出色。客戶非常喜歡這種體驗。他們認為它超級平穩、非常安全，總體而言是一次很棒的體驗。而且我們已經完成了奧斯汀的第一波擴展，我們將繼續在奧斯汀擴展，可能超過我們目前營運區域的 10 倍。正如 Elon 所提到的，我們也在許多其他城市進行測試。下一個將會擴展的地區是舊金山灣區。我們正在與政府合作以獲得批准，同時在等待監管批准期間，先啟動駕駛座上沒有人的服務以加快進度。我們也在美國的許多其他城市進行測試，包括佛羅里達州、內華達州等。

Travis Axelrod： 太棒了。非常感謝你，Ashok。下一個問題是，非監督式 FSD 要實現個人用途，還剩下哪些關鍵的技術和監管障礙？您能提供一個時間表嗎？

Elon R. Musk： 我們肯定會實現目標。我認為到今年底，在某些地理區域，它將可供受激勵的個人使用。我們只是非常小心。

Vaibhav Taneja： 這不是我們想要倉促行事的事情。我們希望確保在廣泛提供之前，一切都是安全的。

Elon R. Musk： 是的，我們只是極為謹慎。但我很有信心，到今年年底，在美國的一些城市內，它將可供終端用戶使用。

Ashok Elluswamy： 是的。在奧斯汀 Robotaxi 車輛中配備了相同 AI 硬體的訂單仍有一些是客戶車輛，而且我們本季度確實將一輛汽車自動駕駛地從工廠交付給了客戶。在美國和歐洲製造的每一輛特斯拉汽車，都會自動駕駛地從生產線末端開到裝載碼頭。所以它只是一個軟體更新。

Elon R. Musk： 是的。我想我們最終會在今年底默認將大奧斯汀地區和灣區的汽車從工廠自動交付。汽車將會自動駕駛到您所在的位置，除非您表示不想要。

Ashok Elluswamy： 這會超級酷的。

Elon R. Musk： 是的。

Travis Axelrod： 太棒了，各位。下一個問題是，Optimus 目前正在執行哪些特定的工廠任務？擴大生產以實現對外銷售的預期時間表是多久？特斯拉預計 Optimus 在未來 2 到 3 年內將如何對收入做出貢獻？

Elon R. Musk： 是的。正如我之前提到的，Optimus 3 的設計，我認為是找到了正確的設計。還會有進一步的優化，但我認為 Optimus 3 的設計不需要任何根本性的改變。它具備了你真正想要或需要的所有自由度。所以我們將在，我不知道，3 個月內擁有它的原型，然後明年年初肯定會開始生產。產能爬升的 S 曲線總是難以預測，特別是當一個產品所有東西都是新的時候，因為生產速度將會受限於整個供應鏈中運氣最差和最不自信的環節以及內部流程。

因此，產品中新事物越多，爬升速度可能越慢，因為可能會出現意外的供應鏈中斷或內部錯誤。預測 S 曲線的末端或 S 曲線的後期比預測 S 曲線的開始要容易得多。無論如何，產能爬升 S 曲線的開始對於收入目的來說並不重要。在 S 曲線的開始階段，你通常，你總是毛利率為負，並且正在調試很多問題。這就是為什麼我覺得預測 5 年後的我們是相當自信的，或者至少是中等自信的，但很難預測一年或兩年後的我們。這就是為什麼我認為 5 年後，我會對這個爬升感到驚訝，如果在 60 個月後，我們每個月沒有大致製造 10 萬台 Optimus 機器人，我會感到震驚。

Travis Axelrod： 好的。非常感謝你。下一個問題是，您能否提供特斯拉更實惠車型的開發和生產時間表的最新情況？這些車型將如何平衡成本降低和盈利能力？您預計在當前的經濟氣候下，它們將對需求產生什麼影響？

Lars Moravy： 嗯，我認為 Vaibhav 在他的開場發言中很好地回答了這個問題。正如我們所說，我們在 6 月開始生產，並且正在圍繞本季度提升質量建置等。鑑於我們從北美開始，我們的目標是以更高的速度最大限度地提高產量。所以從第三季度開始，我們將繼續努力推動我們目前的車型以避免複雜性。不幸的是，這使得我們將在第四季度為大家準備好新的、更實惠的車型。這些產品的目標不是對收入或毛利率產生負面影響，而是以更實惠的價格製造出一輛每個人都喜歡和想要的汽車。

Travis Axelrod： 太棒了。謝謝你，Lars。下一個問題是，您能談談特斯拉投資 xAI 的好處嗎？

Vaibhav Taneja： 這不是討論這個話題的場合。我的意思是，如果我們需要討論什麼，我們將單獨討論。

Elon R. Musk： 我認為，顯然，我們是一家上市公司。股東歡迎提出他們想要的任何股東提案。我堅決鼓勵這樣做，然後讓股東投票表決，我們將根據股東的意願採取行動。

Travis Axelrod： 太棒了。非常感謝你。下一個問題是，您能告訴我們更多關於特斯拉設計工作室正在發生什麼嗎？

Franz von Holzhausen，首席設計師： 你想讓我來回答這個嗎？我們通常會說工作室裡發生的事情會留在工作室裡，而且財報電話會議不是披露新產品訊息的地方，但我們正在努力確保特斯拉和產品陣容擁有一個令人興奮的未來。

Elon R. Musk： 是的。設計工作室裡正在發生很多令人興奮的事情。它並不是靜態的。未來幾年將會發生的是，公司將從前自動輔助駕駛世界根本性地轉變到後自動輔助駕駛世界。我正在制定一個新的總體規劃來向特斯拉團隊闡明這一點。而且將會，從前自動輔助駕駛世界過渡到後自動輔助駕駛世界會有一些磨合期的痛苦。但我認為特斯拉的未來願景令人難以置信地興奮，並將以好的方式深刻地改變世界。這聽起來可能像是炒作或什麼的，但我認為，好吧，讓我們這樣說，如果我們有效地執行該計劃，這就需要你實際去完成，特斯拉將成為世界上最有價值的公司，而且遙遙領先。

Travis Axelrod： 太棒了。謝謝你。下一個問題實際上是關於客戶車輛的非監督式 FSD 的重複問題。我們將跳過它。之後是，Hardware 3 用戶獲得改裝或升級有什麼消息嗎？他們會獲得 Hardware 4 還是未來版本 Hardware 5？

Vaibhav Taneja： 我的意思是，我們想做的是先在 Hardware 4 上完成非監督式 FSD。一旦完成，我們就會回頭看看我們需要對 Hardware 3 汽車做些什麼。我的意思是，就像我說的，重點是首先推出非監督式 FSD，然後我們再回去看看我們還需要做哪些工作。

Travis Axelrod： 太棒了。下一個問題是，您能給一個 Dojo 的最新情況嗎？xAI 是否可能成為 Dojo 的客戶？

Elon R. Musk： Dojo 2，我們預計將在明年某個時候以規模化運作，規模約為 10 萬個 H100 等效單元。然後是 AI5，它也非常壯觀，我不會輕易使用「壯觀」這個詞。AI5 晶片有望在明年底左右投入批量生產。這具有很大的潛力。我認為，考慮 Dojo 3 和 AI6 推論晶片，直覺上我們希望在那裡尋求融合，使其基本上是相同的晶片，但它在汽車或 Optimus 中使用，可能只有兩顆，而在電路板上可能會有更多的數量，例如一塊板上有 512 顆之類的，如果你想要晶片之間的高頻寬通訊，用於提供推論服務。這似乎直覺上是可行的方向。

Travis Axelrod： 太棒了。接下來的一系列問題實際上都已經涵蓋了。所以我們將以這個問題結束： BBB（《重大法案》）取消太陽能項目的稅收抵免將如何影響您 Megapack 的銷售渠道？

Michael Snyder： 是的。我們的銷售渠道在客戶和細分市場方面非常多元化。所以我們在與太陽能配對的 Megapack 項目中佔比不高。正如我們在開場發言中討論的那樣，我們看到儲能正迅速被認可其釋放電網效率的能力以及部署速度之快，有助於電網。此外，儘管最近的法案對太陽能不利，但我們相信太陽能項目仍會建成，因為能源是必需的。這些項目開發完善，隨時可以執行。而且鑑於燃氣渦輪機的前置時間和定價，短期內真的沒有其他替代方案。我們還繼續看到數據中心領域和獨立儲能項目的增長，為美國多個市場的電網提供容量。總體而言，隨著我們增加部署，我們預計下半年將非常強勁。

最後，我們繼續大力投資於美國製造業，以減輕政策和關稅的影響，預計我們的第一個 LFP 電池製造設施將在年底前上線，並將於 2026 年在休士頓附近推出我們的第三個 Megafactory。

Travis Axelrod： 好的。我們現在將轉向分析師提問。第一個問題來自 Wolfe Research 的 Emmanuel Rosner。

Emmanuel Rosner： 太棒了。你們能聽到我說話嗎？

Travis Axelrod： 是的。

Emmanuel Rosner： 那麼 Elon，您能否與我們分享一些關於 Robotaxi 業務的 KPI（關鍵績效指標）嗎？您目前運營多少輛車、自動駕駛了多少英里或安全關鍵干預的次數？只是好奇總體部署情況如何，以及您可以分享的任何更廣泛的目標？

Elon R. Musk： Ashok，你想…

Ashok Elluswamy： 是的。我們在奧斯汀地區的營運已超過 7,000 英里。只是因為服務是新的，我們目前只有少數幾輛車，但我們正在努力擴大服務範圍，包括區域和車輛數量，無論是在奧斯汀還是其他地點。到目前為止，沒有發生顯著的安全關鍵事件。有時我們會有自己的限制，例如，我們將車速限制在 40 英里/小時。如果車輛想要在更高速度的道路上行駛，我們可以停車，但這些是出於方便而非安全關鍵性質。到目前為止，這項服務受到了很好的歡迎，我們將繼續擴大它。

Emmanuel Rosner： 是的，從經濟角度來看，長期來看，您之前曾談到要努力將 Robotaxi 的每英里成本隨著時間推移降至約 $0.30 或 $0.40 美元。現在您的服務已經上線，我們應該如何考慮實現該目標的主要里程碑？

Elon R. Musk： 是的。 Cybercab，它是真正為自動輔助駕駛優化的，我認為隨著時間推移，它可能具有低於 $0.30 美元每英里的潛力，或許是 $0.25 美元。這真的是，如果你從頭開始設計一輛成本優化的機器人計程車，就像 Cybercab 一樣，例如，我們不會試圖讓它的過彎像 Model 3、Model S 甚至 Model Y 那樣令人難以置信地好，就像它有，我們所有由人駕駛的汽車都超級有趣。它們具有令人難以置信的加速度和令人難以置信的過彎能力。但我們確信很少有人會希望在 Cybercab 裡衝刺。所以我們降低了最高速度，這意味著我們可以使用更有效率的輪胎。我們不需要那麼多的加速度。

我們不需要那麼多，需要煞車以，我們需要煞車距離，但我們不期望它會被大量使用。這是一次溫和的旅程。本質上，如果您為溫和的旅程設計它，那麼您就有了一個更優化的設計點。這就是為什麼似乎很可能我們可以實現這一目標。特別是 Optimus 可以提供服務、清理汽車和進行維護等等。以及進行自動充電。所以我認為它會，Cybercab 的實際每英里成本將會非常低。我們現有車隊的每英里成本會更高，但仍然非常有競爭力。所以我只是猜測，可能略高於 $0.50 美元，是的。所以這確實告訴我們，特斯拉 Robotaxi 將在相當短的時間內從微小變成巨大。

我的猜測是，它將在明年底左右對我們的財務產生實質性影響。

Travis Axelrod： 太棒了。非常感謝你。下一個問題來自 Morgan Stanley 的 Adam。

Adam Michael Jonas： 太棒了。大家好。所以 Elon，隨著特斯拉進入實體 AI、自主人形機器人、Robotaxi 等下一個階段，這些是改變世界、改變文明、改變物種的技術，而且具有雙重用途，您是否樂於將特斯拉朝這個方向發展，而您僅持有公司 13% 的股權？這是可持續的嗎？或者鑑於您目前缺乏控制權以及您正在涉足的技術類型，您是否仍然堅持需要發生一些事情？

Elon R. Musk： 是的，這是一個主要的擔憂，正如我過去提到的，我希望它能在即將舉行的股東大會上得到解決。但是的，這是一個大問題。我不想發現在擁有這支人形機器人軍隊之後，我的控制權太少，以至於激進股東可以輕易地將我趕走。我認為這是一個非常真實且緊迫的風險。坦白地說，如果特斯拉要實現其潛力，它必須解決這個問題，否則我就會在其他地方開發這些產品。我不想這麼做，但如果這是唯一能確保這些產品對世界有利的方式，我會這麼做。

Travis Axelrod： 好的。我們現在轉向下一位分析師，來自 Wells Fargo 的 Colin Langan。

Colin Langan： 太棒了。謝謝你提出這個問題。想回到關於 Robotaxi 的財務影響。Elon，你提到到明年底可能會產生實質性影響。這是在收入方面還是盈利能力？因為 Robotaxi 的營運費用可能會相當高，特別是在早期的部署中。

Elon R. Musk： 我認為會是收入方面。我認為毛利率方面會非常高，因為基本上軟體的邊際成本趨近於零。所以一旦你消化了運營的固定成本，它就會有驚人的毛利率。它將有非常高的毛利率。所以，是的，我認為它將在明年底對收入和毛利率產生實質性影響。而且我認為到後年，它將大幅增加。我的意思是，Robotaxi 和自動輔助駕駛即服務將會是巨大的。它將使我們的業務規模相形見絪。

Colin Langan： 明白。還有一個相關問題。Vaibhav，您提到成本上漲是因為關稅以及新車型的爬升。您預計這會持續多久？我們應該預計汽車毛利率會持續承壓到什麼時候？

Vaibhav Taneja： 是的。正如我提到的，我們在第二季度看到了關稅的影響，而且正如我所說，在接下來的季度中，整個影響都會體現出來。所以，是的，我們預計第三季度會看到更高的成本。我們正在盡我們所能，管理成本，但正如我所說，這是一個不可預測的環境。所以很難給出一個明確的數字。至於新車型，正如我們所說，由於我們減緩了爬升速度，與新車型相關的複雜性成本在第三季度會稍微降低。但它們會在第四季度回升。但隨著我們增加產量，吸收成本也會隨之增加，這應該會有所幫助。所以，是的，我想說短期內我們會看到成本增加。

Colin Langan： 明白。非常感謝你們。

Travis Axelrod： 好的。下一個問題來自 RBC Capital Markets 的 Tom Narayan。

Tom Narayan： 嗨，大家好。我的第一個問題是關於 Optimus。Elon，你提到 Optimus 3 的設計很棒。您能否談談成本方面？最終您認為它的生產成本會是多少？以及銷售價格會是多少？

Elon R. Musk： 是的，這很難說。我認為 Optimus 3 的長期生產成本將會遠低於一輛汽車。因為它沒有那麼多電池容量、沒有那麼多鋼材、沒有那麼多玻璃。所以它實際上便宜得多。我認為長期目標，當我們達到每年數百萬台時，它的生產成本可能在一萬到兩萬美元之間。這是一個合理的估計。

至於銷售價格，我的意思是，如果我們將它內部用於我們自己的工廠，我們只需計算成本，這樣做是為了提高生產效率。但如果我們對外銷售，它可能會是 3 萬到 4 萬美元。這也是一個合理的估計。這將取決於需求和我們的產能爬升速度。如果我們能達到大規模生產，它將對收入產生巨大影響。

Tom Narayan： 明白。第二個問題是關於 FSD 的採用率。Vaibhav，你提到 FSD v12 推出後，採用率有所增加。您能否量化一下？我們是否達到了 50% 或 60%？或者您能給出一個大致的範圍嗎？

Vaibhav Taneja： 是的。在北美，我們看到採用率在 v12 推出後大幅增加。我們現在已經遠超 50%，並持續增長。這是一個非常好的趨勢，而且我們認為隨著我們在更多城市獲得非監督式 FSD 的批准，這種趨勢將繼續加速。我們尚未在全球範圍內看到這種影響，因為我們仍在努力在歐洲和中國獲得批准。

Tom Narayan： 太棒了。非常感謝你們。

Travis Axelrod： 好的。下一個問題來自 Deutsche Bank 的 Emmanuel。

Emmanuel： 嗨，謝謝你提出這些問題。我想回到能源業務。您提到服務和服務中心的利潤率有所改善。這是否暗示超級充電站的盈利能力正在提高？您能否提供更多細節？以及您對能源業務利潤率的長期看法是什麼？

Vaibhav Taneja： 是的。超級充電站的盈利能力確實有所改善。這歸因於更高的利用率和我們更優化的定價策略。我們在保險和服務中心的效率也有所提高。總體而言，能源業務的毛利創下了新高。就長期前景而言，我們對能源業務的利潤率非常樂觀。特別是隨著 Megapack 的產能爬升以及我們工業儲能解決方案的高需求。我們預計工業儲存將成為主要的利潤驅動因素。

Elon R. Musk： 是的。我只是想補充一點，能源業務是巨大的。它與汽車業務一樣巨大，甚至可能更大。而且我認為儲能的利潤率將會非常高，因為軟體是一個巨大的因素。

Emmanuel： 明白。我的第二個問題是關於 Optimus。您提到目標是在 5 年內達到每年 100 萬台。您能談談產能爬升會在哪裡進行嗎？是在所有現有工廠還是專門的新工廠？

Elon R. Musk： 這將會是專門的新工廠。我們不會試圖在現有的汽車工廠裡製造 Optimus。因為它們有不同的要求。我們將會建造專門的 Optimus 工廠。而且我認為它們將會非常巨大。我們還沒有公開這些工廠將會在哪裡，但它們會與汽車工廠分開。

Travis Axelrod： 好的。由於時間限制，這是最後一個問題。它來自 Pierre。

Pierre： 嗨，謝謝你提出這個問題。我想問關於 Dojo 的問題。Elon，你提到 Dojo 2 的目標是 10 萬個 H100 等效單元。這個數字是否足夠支持非監督式 FSD 以及 Optimus 3 的訓練？您認為訓練 Optimus 需要多少運算能力？

Elon R. Musk： 這是個很好的問題。 Dojo 2 的目標 10 萬個 H100 等效單元是我們認為明年需要的。這是一個不斷變動的目標。我們相信它足以支持非監督式 FSD 的持續改進和 Optimus 的初始訓練。但是，訓練 Optimus 需要的運算能力會非常龐大。這將需要多個 Dojo。這就是為什麼我們也在開發 AI5 晶片和 Dojo 3。我們需要數百萬個 H100 等效單元來全面訓練 Optimus，並讓它發揮潛力。但 Dojo 2 是重要的一步。

Travis Axelrod： 好的。非常感謝大家參加今天的電話會議。我們期待在下一季再次與你們交談。

Elon R. Musk： 謝謝大家。